市場預期10月會有驚奇,美國總統特朗普突然感染新型肺炎,已強化這類觀點。然而,恒生指數本週表現不俗,欠缺「北水」,也照升如儀。大市在疑慮中逐步回升,顯然不是單純的技術性因素、空倉回補等原因。

撰文:陳錦興|圖片:unsplash

相反,是有資金重新趁低吸納,作出策略性部署,可能是看好拜登勝選的機會、也可能是看好中、港年底經濟開始全面復元。 無論如何,恒指在轉好中,並試圖打破持續三個月的弱勢。 金融股是這輪調整的主角,無論是國際、本地及內地金融股都無一倖免。

弱勢主要源於疫情反覆不斷,令全球經濟前景暗淡;加上超低息環境較預期長,更不利金融業的經營。顯然,這投資邏輯沒有大變化,預期金融股弱勢持續。

不過,當市場壞消息出盡,稍有資金由過熱的科技股回流至金融股,金融股將有較強反應。 另一方面,當監管當局對疫情、經濟及銀行系統性風險的評估更有信心,對銀行業的過緊措施有望放寬,「容許恢復派息」將是未來重要的催化因素。

龍頭科技股回勇

而中資金融股,特別是內銀,因盈利倒退、減派息的疑慮、擔憂持續讓利及未來集資壓力大等因素疊加,令股價不斷尋底,估值持續下沉。 然而,市場的驚恐看來是過度的。撇開經濟疲弱,其實內地金融市場在今年有不少突破,股市今年逆市上升、資本市場活躍、科創板模式的成功、海外資金加速流入A股。 債市方面,息差因素、人民幣匯價強勢及內地有效控制疫情讓經濟全面復元等,均使人民幣債券變得吸引。

近數月海外資金流向人民幣債券愈趨明顯,而這樣的大環境,最終必惠及中資金融股。

科技股雖然炒作很熱,但龍頭科技股依然估值合理。 阿里巴巴(09988)走勢近期回勇,螞蟻集團招股在即,當然提供支撐,更重要是管理層預期阿里雲業務有望扭虧為盈,市場大有重估阿里的誘因,預期市盈率約30倍,絕不過分。 至於騰訊控股(00700),旗下WeChat受美國政府打壓的陰霾看來已被消化;而白宮針對社交媒體的舉動,在法律上更非全無限制。

此外,騰訊遊戲增長動力強勁,微信小程序變現的潛力也令人憧憬,基本面續支持其35倍市盈率的估值。

因此,這兩隻龍頭股近期再有挑戰新高的架勢,也是恒指有望穩中向好的重要訊號。 最後,美國拜登勝選機會實不容忽視。去屆特朗普輸民調;贏大選,勝出主要搖擺州份是關鍵。今次,特朗普民調仍然落後,市場也不敢妄下判斷。

如沒有新型肺炎疫情,特朗普順利連任機會真的不低,惟疫情徹底暴露特朗普政府不合格的執行能力,考慮到中間、搖擺選民的影響可以很大,而這就是拜登突圍的基礎。 倘若最終拜登獲勝,中、美也不會和好,惟中、美兩國關係或有重新定位的空間,這對中、港股市而言,會是重要的催化劑,資金以此押注,是大有道理。

圖片:unsplash © 由 經濟一週 提供 圖片:unsplash

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